色情愛愛直播

　　2014年，傳媒行業有兩大熱點：併購熱和BAT佈局熱。在互聯網深刻改變傳媒行業的時刻，傳媒龍頭選擇與BAT強強聯合。業內人士認為，未來傳媒行業將呈現“馬太效應”，“寡頭”格局或逐步形成，中小公司的生存機會更小。
　　而在一系列併購失敗、業績承諾無法實現的現實面前，傳媒公司的高估值泡沫風險也在顯現。業內人士認為，“講故事”、“造概念”的公司終會遭到投資者拋棄，那些踏實經營、業績穩步提升的公司前景依然值得青睞。
　　BAT進入改變格局
　　“未來，電影公司就是為BAT打工！”博納影業董事長於冬在今年6月上海電影節期間的一句話成為了影視圈的熱點話題。三大互聯網巨頭BAT正在顛覆各種各樣的內容產業，而電影已然是其口中獵物。
　　今年3月，阿裡巴巴斥資62.44億港元收購文化中國60%股權，並將其更名為阿裡影業，正式佈局電影產業。同時，阿裡還推出電影眾籌“神器”娛樂寶。百度旗下的愛奇藝在今年7月17日成立愛奇藝影業公司，計劃在一年內參投或發行8部電影，並與中信信托合作推出了影視文化金融眾籌平臺。騰訊也在今年9月17日整合旗下資源成立影視事業部，併在今年參投了6部電影。
　　“BAT最大的優勢就是有錢、有渠道。電影行業的投資和發行方式被互聯網不斷改變，這為BAT自下而上進入內容製作鋪平了道路。BAT進入電影業是大勢所趨，並逐漸會成為行業的主導力量。”國家創業聯盟秘書長曹海濤認為，於冬的觀點雖有些誇張，但BAT未來在電影領域的話語權的確會是最大。
　　巨頭們的入局，令傳統影視公司感到焦慮，紛紛尋找出路。華誼兄弟定增36億元引入了阿裡巴巴、騰訊和中國平安三大戰略投資者，且阿裡和騰訊的持股比例均為8.08%，併列成為華誼兄弟第二大股東。華策影視定增20億元引入百度和小米，百度認購金額達到10億元，占比50%。
　　影視龍頭與互聯網巨頭聯合，有錢、有資源、有渠道，未來的市場競爭將會發生怎樣的改變，這是業界人士和投資者都關心的問題。易凱資本CEO王冉曾表示，強強聯合後，龍頭影視公司的競爭力會更強，市場的集中度會明顯提升。多家PE人士認為，隨著互聯網對電影行業的改造，BAT與華誼兄弟等影視龍頭深度融合，未來的電影產業會形成“寡頭”壟斷，強者恆強，小公司的生存機會更小。“這和好萊塢很像。經過一百多年的發展，美國電影市場的格局已經非常穩定，好萊塢六大電影製片發行公司占據了市場80%的份額。未來中國電影市場也會朝這個方向發展。”華誼兄弟董事長王中軍曾向記者表示。
　　高估值泡沫顯現
　　“今年一年傳媒股都沒什麼表現。”海通證券傳媒行業分析師張傑偉告訴中國證券報記者，“這與2013年傳媒股狂飆突進有直接關係，也與市場對傳媒股高估值與業績不對稱的風險警惕有關係。”
　　Wind數據顯示，A股傳媒板塊平均市盈率為48.27，游戲公司的市盈率更是超過100。但從今年前三季度業績來看，很多公司的業績出現增速放緩甚至大幅下滑，且很多併購標的業績承諾難以完成。
　　華誼兄弟今年前三季度實現營業收入9.58億元，同比減少6.37%；凈利潤4.55億元，同比增長10.42%，這與去年接近100%的增長速度已相去甚遠。其中，公司的核心主業電影業務收入同比大幅減少74.76%。光線傳媒前三季度實現營業收入6.44億元，同比減少6.63%；凈利潤1.97億元，同比減少17.6%。華錄百納前三季度營業收入為2.72億元，同比增22.32%；凈利潤為0.54億元，同比下滑38.58%。中青寶前三季度實現營業收入3.30億元，同比增長82.95%；凈利潤2791.37萬元，同比僅增長2.33%，與去年業績增幅超過100%相比已大幅“變臉”，且這還是公司連續出售資產情況下所取得。
　　此外，從去年下半年至今，影視游戲併購風靡A股市場，涉及資金數百億。但如今看來，在高溢價收購之後多數標的公司的業績承諾打折甚至無法實現。
　　三季報顯示，根據併購金額達23億元、借殼上市的長城影視，1-9月份實現凈利潤為5552.83萬元，同比增長29.95%。但在重組方案中，長城影視的業績承諾為2014年、2015年及2016年三年的凈利潤分別不低於2.07億元、2.3億元和2.6億元。根據業績承諾，長城影視2014年前三季度實際上僅完成了承諾值的26.8%。
　　掌趣科技對玩蟹科技和上游信息收購，天舟文化對神奇時代的收購都存在標的業績承諾沒有完成的情況。業內人士認為，傳媒行業高估值泡沫正在顯現，那些善於講故事、造概念的公司最終會遭到投資者拋棄，而真正認真經營、業績穩步提升的公司前景依然會獲得資本市場青睞。
　　兼併重組仍在路上
　　今年以來，A股市場掀起了一股影視併購的熱潮，但這股熱潮似乎正在慢慢冷卻。9月以來，多家上市公司宣佈此前的影視資產併購突遭擱淺，包括泰亞股份終止收購歡瑞世紀，湘鄂情(現更名為中科雲網)終止收購笛女影視，熊貓煙花終止收購華海時代，道博股份終止收購強視傳媒等。
　　在業內看來，由於前期影視行業被市場熱捧，催生了行業泡沫，部分影視資產標的質量參差不齊，導致併購中與上市公司方達成協議的基礎產生了動搖，最終併購流產的案例不斷上演。
　　但從中長期來看，傳媒行業的併購重組還將持續上演。國家對文化產業的扶持政策不斷加強，提出要建設幾家新媒體集團，這意味著傳媒行業的大併購是趨勢。與西方國家的發展類似，綜合的文化娛樂集團將日益增多，文化產業的橫向和縱向整合也會日益多樣化。北京大學文化產業研究院副院長陳少峰表示，文化企業的發展黃金期也是文化產業併購整合的黃金期。而大部分文化企業都屬於小微企業，只有大幅提高行業集中度，中國才能誕生世界級的綜合傳媒集團。至少在未來5年裡，傳媒公司之間的併購還將處於高潮期。
　　展望明年，中信證券在研究報告中指出，傳媒行業將會有兩個主要的亮點：一是文化國企改革，打造新型“國家隊”傳媒集團；二是產業與互聯網深度融合。
　　平安證券研報指出，東方明珠和百視通整合完成後，將會成為各地政府文化企業整合的標桿，預計明年各地都會在國有企業改革方面有所動作。特別是改革訴求較強地區(上海、浙江、安徽、湖南)的企業，包括新華傳媒、電廣傳媒、皖新傳媒、時代出版等。
　　不少投資機構和傳媒公司高管認為，未來互聯網在傳媒行業的融合力度會更大，深度更深，商業模式重構，創新會更加頻繁。找到了合適的模式，就可能成為“風口上的豬”。這也將極大提升其估值水平。（姚軒傑）
（原標題：傳媒行業將現“寡頭”博弈）